事情：4月7日，江海股份发布2024年年度报告，24年全年公司完结盈余收入48.08亿元，同比下滑0.76%；完结归母净赢利6.55亿元，同比下滑7.41%；24年全年完结出售毛利率24.90%，同比下滑1.18pct；出售净利率为13.73%，同比下滑0.93pct。

  4Q24营收赢利回暖，回购股份显示决心。公司四季度成绩回暖，营收及归母净赢利同环比重启正添加。4Q24公司完结盈余收入12.69亿元，同比添加18.99%，环比添加8.01%；完结归母净赢利1.6亿元，同比添加0.48%，环比添加9.08%；公司第四季度出售毛利率为24.47%，同比下滑1.42pct，环比下滑1.10pct；出售净利率为12.68%，同比下滑2.48pct，环比微增0.11pct。4月8日江海股份发布了重要的公告，公司将以自有资金对公司股份施行回购，回购价格不高于人民币20元/股，回购额不低于人民币5000万元，不超越1亿元，显示管理层对公司发展前途的决心和对公司价值的认可。

  电容器渠道型公司，固液混合电容器成为添加亮点。公司为国内仅有、全球少量几家一起布局铝电解电容器、薄膜电容器、超级电容器三大类电容器的公司，品种齐全、产业链完好。24年公司铝电解电容的营收占比为81.99%，仍为公司的支柱事务；除新能源外，铝电解电容在消费电子、电动轿车和充电桩等使用范畴完结添加，公司的固态叠层高分子电容器产品(MLPC)在多家战略客户经过确定，固液混合电容器在轿车范畴完结打破，有望完结50%以上添加。公司薄膜电容和超级电容24年营收占公司总营收比重分别为8.94%和4.8%。

  AI翻开全新商场，超容蓄势待发。超级电容未来将在AI服务器上起着关键性效果：当数据中心产生停电时，超级电容因其响应速度极快，可在毫秒级时间内完结充电和放电，率先为服务器供给暂时电源，以此最大避免数据丢掉的状况。此外，跟着AI芯片功耗的添加，练习或推理过程中或许会呈现峻峭的功率动摇。超容可以在电力负载忽然变化时当即供给瞬时功率补偿，平抑负载浪涌，保证电压安稳，保证电路和芯片的正常运转。公司的超级电容器特别是锂离子超级电容器获得国内外多个范畴的著名企业的认可，在轨交、轿车、医疗仪器、新能源、电网、智能三表、AGV、港口机械已进入批量使用阶段，经营收入敏捷添加，在发电侧和用户侧调频项目获得添加，特别在AI服务器和数据中心功率补偿方面和国内外多个要点客户一起推动研制，获得阶段性成效，远景可期。

  出资主张：公司传统下流新能源、工控等商场回暖，AI翻开超容产品全新添加空间，估计公司25/26/27年完结归母净赢利8.17/10.60/13.11亿元，对应当时股价PE分别为17/13/11倍。咱们看好公司作为渠道型公司的竞争力以及AI带来的成长性，保持“引荐”评级。