拼多多2024年实现净利润1,124亿元，近2023年的两倍，近十年时间利润爆发增长。

  2.其中，海外业务Temu贡献超半数佣金收入，面临关税和本土经济保护等风险。

  3.另一方面，拼多多境内业务推出百亿减免计划，商家总数突破1420万家，收入增速放缓。

  4.激烈的竞争导致拼多多营销费用大幅度增长，毛利率从62.96%下降为60.92%。

  朋友们，你能想到曾经那个靠朋友圈互相砍一刀，进行流量裂变的拼多多（PDD.O），如今已成为利润破千亿的利润大户吗？

  3月20日，拼多多公布其2024年年度报告。数据分析来看：2024年，拼多多实现纯利润是1,124亿元，近2023年的两倍。自2015年成立至今，近十年时间，可谓十年磨一剑。

  历年数据分析来看，2020年，拼多多尚处亏损状态。2021-2024年，是拼多多利润爆发增长的时期。只看利润，2024年拼多多的净利润近京东集团（的三倍（2024年，京东集团归母净利润414亿元），有点儿电商新贵的意思。

  作为一家电子商务平台企业，拼多多的收入来源大多数来源于两方面：交易服务（佣金收入）和在线营销服务（广告收入）。2024年，公司总营收为3938亿元，其中交易服务创收约1959亿元，在线亿元，两者不分伯仲。

  总体来看，2024年，公司总营收较上年增长约1500亿元。具体业务来看，交易服务业务贡献约1000亿元，是收入增长的主要牵引力。

  此外，据市场信息，拼多多近2000亿的佣金收入中，海外业务（即：Temu）贡献超半数。Temu的重要性，显而易见。

  2022年9月1日，Temu才正式登陆美国市场。此时，受新冠疫情对经济的影响，美国消费者也开始关注性价比。占据天时和地利，Temu一度登顶美国App Store免费购物应用榜第一。此后，又相继在澳洲以及东南亚等上线。市场信息数据显示，目前Temu已成功覆盖全球80多个国家和地区。

  首先是美国的关税。自春节以来，美国关税一直悬而未决。一旦取消小包货物关税的豁免，Temu将面临成本激增毛利率被挤压的困境。面对政策的不确定性，Temu不得不实施多项应对措施，包括由全托管模式转变为半托管模式（即：给商家更多自主权，相应风险也转移至商家），分散市场减少对美国的依赖。

  其次，本土经济保护。出海的本质，就是去分本土企业的蛋糕。面对疲软的全球经济，本土保护是一种趋势。2024年12月，越南政府称：因Temu未完成相关商业注册要求，要求其暂停业务。截至目前，Temu的许可申请尚未通过，运营已暂停，海关阻止其货物的清关，交易受限。

  此外，海外业务虽收入可观，但仍处于烧钱换市场的阶段。据市场推测，2024年，Temu的亏损额约35亿元美元。

  亏损可估，但面对变幻莫测的国际形势，未来能否换来市场和业绩，却难以估计。

  2024年8月，拼多多宣布启动百亿减免计划。具体来看，是通过降低店铺保证金、降低店铺的佣金比例以及免除偏远地区的物流的中转费（商家只需承担发货地到集运仓的快递费，中转仓发货到偏远地区的物流费由平台承担）等，旨在未来一年减免商家100亿元的交易手续费。

  商家的成本及金钱上的压力降低，自然蜂拥而至。市场多个方面数据显示：2024年，拼多多商家总数突破1420万家。仅618首周，拼多多百亿补贴的商家数量同比增长九成以上，农产品商家数量同比增长83%。

  曾经拼多多以“便宜”著称，过去一年，拼多多开始积极推出“电商西进”和“新质商家扶持计划”等举措，既丰富了商品种类，又提高了商品质量。同时，积极与多家物流公司合作，订单的配送速度也明显加快。

  商家和买家都得到了实惠，自然趋之若鹜。然而，收入额虽有增长，但随公司业务规模的增加，境内佣金减免，境外模式改变（由全托管变为半托管，收入降低）等，收入增速开始有所放缓。2024年，收入同比增速约为59%，较2023年的90%降低约30%。拼多多快速地增长时期，似乎已过去。

  海外业务疯狂烧钱的底气，正是来自国内市场的输血。然而，总的来看，拼多多的盈利能力也在下滑。

  横向比较来看，除了淘宝和京东等传统电商，抖音电商依托其强大的内容生态，构建了“种草-交易”的闭环。而且，在直播形式下，抖音电商开始不断“入侵”拼多多的低价市场。

  市场信息数据显示：2024年，下沉市场电商用户增速中，抖音以48%的增速碾压了拼多多的19%。激烈的境内竞争，也是导致拼多多营销费用大幅度增长的一个原因。数据分析来看：2024年，拼多多的市场、销售和管理费用较上年同期增加约320亿人民币，同比增速高达37.78%。

  整体来看，得益于收入增长，2024年拼多多净利润可观。但纵向来看，收入增速显著放缓；毛利率也有所下滑。此刻的拼多多面临的挑战，或许就是找到下一个增长曲线。

  注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。